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  • 中環人溫天納 加入最愛專欄 [本欄每周四更新]
  • 溫天納為資深金融及投資銀行家,現任投資銀行高層,為中國高校聯金融協會創會副主席、香港證券專業學會委員會成員及歷任中國人民大學商學院榮譽講座教授及交銀國際創始董事總經理,在過去20年當中在内地和香港曾獲多項券商和投行界的獎項。


  • 對比港股與A股在2018的表現 2018-01-11
  • 港股近期氣勢如虹,愈戰愈勇,A股表現也不俗。不過相對之下,港股表現甚為耀眼。究竟我們應該如何對比港股與A股? 港股與A股原則上都是反映中國經濟的瞭望台,但中國經濟只有一個,為何兩者表現不一。當然兩個股市在不同的制度、不同的貨幣,以及不同的流動性下,出現了非常不同的表現。香港金融市場是開放式...
  • 港股2018會牛下去嗎? 2018-01-04
  • 年底與年初,筆者接受了央視、新華社、證券時報、第一財經、美國CNBC、日本NHK、日經等等中外重點媒體的專訪,大家有同樣的問題,就是港股在2018會繼續牛下去嗎?  港股在今年第一個交易日氣勢如虹,外圍股市、內地數據、流動性短暫改善等等因素觸發了開門紅。特別是在去年最後一個交易日完結後,中...
  • 內地與香港之間的情意結 2017-12-28
  • 年結將至,今年適逢香港回歸20周年,內地與香港愈來愈密切,彼此瞭解愈多,不同的觀點亦開始出現,現實是香港與內地已經是密不可分,大家是一家人。筆者年中曾撰文提到央視在20周年回歸人物中,筆者是其中一位,另外其中一位是來自演藝界的周星馳先生。   不少朋友看過央視製作的4分鐘精華視頻,頗為感動。...
  • 投資者如何看中央經濟工作會議的結論 2017-12-21
  • 本周筆者在海外出差,電話一直響個不停,主要是中央經濟工作會議正在本周召開,部分財經媒體列筆者意見為財經報告。歷時三天的中央經濟工作會議終於昨日(20日)閉幕,為2018年經濟政策定調,會議重申要穩中求進,今後三年重點推進防範重大風險、精準脫貧及防治污染,又闡述了從八個方面推動高質量發展。...
  • 沒有具體GDP目標的中經會 2017-12-14
  • 每年一度的中央經濟工作會議即將召開,筆者估計內容將執行十九大及政治局會議的精神,主要集中在高質量經濟發展、防範重大風險、精準扶貧、以及防止污染等領域。在防止金融風險的前提下,筆者認為內地貨幣政策不會輕易放寬。 因國家經濟發展將以高質量為方向,故此在會議中,内地具體GDP目標數字未必會提到,...
  • 中美企業未來爭霸戰 2017-12-07
  • 中國十九大清晰規劃出中國企業富強之路,美國稅務改革則直接強化美國企業之優勢,兩者碰撞,結局如何?世事將難分難解。   首先,筆者先說內地的形勢。月前,十九大報告強調要完善各類國有資產管理體制,改革國有資本授權經營體制,加快國有經濟佈局優化、結構調整、戰略性重組,促進國有資產保值增值,推動國有...
  • 牛市難現,狂牛難忍,慢牛股何處尋? 2017-11-30
  • 內地一行三會發布《關於規範金融機構資產管理業務的指導意見(徵求意見稿)》,統一監管的目標終於落地,影響持續發酵,對內地投資市場的衝擊慢慢浮現。這一場監管風暴影響究竟有多大?   筆者估計內地從資產荒的情況突然戲劇性變爲資金荒,估計非規範的金融及投資產品將會被淘汰消失。在進程中,股市、債市及期...
  • 殺雞取卵式的牛股炒作 2017-11-23
  • 11月17日,人民銀行、銀監會、證監會、保監會、外匯局出臺《關於規範金融機構資產管理業務的指導意見(徵求意見稿)》,業界朋友都應為相關意見稿堪稱史上最嚴的資產管理法規。嚴管內地金融市場,難免打擊A股氣氛,不過,在保守的同時,A股仍不乏牛股,當中貴州茅台就是經典例子。   茅台為內地第一烈性酒...
  • 中國內需究竟有多強? 2017-11-164
  • 在美國總統訪華以及APEC會議召開期間,世人看到中國與相關國家擬定的協議金額達到天量,引起不少未能參與當中的國家或地區眼紅。   不過,支撐如此強勁的需求,需要強勁的內需。無可否認,中國將邁向成爲環球最大經濟體,來自中國的需求肯定是天量的。當我們不看長遠,只看近期,究竟中國內需有多強? 筆者...
  • 股市是否進入大時代? 2017-11-09
  • 港股沖上十年新高,新股萬人空巷,上市當日馬上翻倍,股民如癡如醉。港股進入大時代主要是受到流動性所牽動,北水持續南下炒股,一級市場及二級市場同步受惠。   但是市場是否真的進入大時代,還是大時代僅集中在局部股份當中?非常明顯,目前市場的氣氛有別於2007年及2015年兩次的股市大時代,氣氛明顯...
  • 中國訂立30年明確目標,4大領域加强發展 2017-11-0227
  • 中國在未來成爲環球第一强國已經是大勢所趨,在這個過程中,香港能夠扮演的角色可以大,可以小,在於香港是否願意爭取,以及成功爭取。   始終目前香港的實力及優勢已經不如20年前,內地城市如北京、上海、廣州、深圳等等都是競爭對手。筆者認爲香港未來的成功在於能否與內地一起共榮共富。在國家明確訂立30...
  • 未來五年的投資導向 2017-10-26
  • 投資市場上周一直關注習近平總書記發表的《决勝全面建成小康社會,奪取新時代中國特色社會主義偉大勝利》報告,報告描繪了中國計劃在二十一世紀中葉邁入成為現代化國家的新時代。   筆者細心分析報告書的內容,經濟政策事宜與早前筆者的預期並無太大差別,中國在未來的五年中仍將繼續市場改革措施,重點政策也將...
  • 十九大的新經濟投資形勢 2017-10-19
  • 十九大正式召開,筆者一直關注國家未來政策的趨勢,昨早一直專心聆聽習近平總書記的講話,內容對國家未來的發展有深層次的意義,當中總結了國家在過去五年的成果,而對未來五年,亦確定了一系列的宏圖大計,一帶一路規劃、國家小康社會建設,兩個一百年現代化國家的征程。從更長遠而言,到本世紀中,中國將建成全面現代...
  • 「戴維斯雙擊」下的銀行股 2017-10-12
  • 昨日中午筆者在香港交易所交易大堂接受專訪,討論十月份策略。訪問後,有一位內地媒體朋友在交易所外等候筆者,希望瞭解筆者如何看待第四季度的市場,以及如何看待「戴維斯雙擊」的策略。   美國縮表在即,加息亦將進行。與此同時,美國亦正進行稅務改革,當中巴菲特也曾提過若干觀點,稅務改革完成後才賣股票比...
  • 港股10月能否脫胎換骨? 2017-10-05
  • 不少中環人原本預計10月初市場淡靜,始終內地黃金周休市休假,港股卻要開市買賣,因內地投資者休假,大家擔憂港股門庭冷清。不過,逆向思維卻出現了,港股在內地國慶黃金周期間竟然愈戰愈勇,升勢極爲淩厲,連成交額都大漲。   不過,黃金周後,股市在10月的升勢能延續嗎?筆者早前接受本地媒體專訪,亦討論...
  • 美國縮表對中國的潛在破壞力 2017-09-28
  • 9月20日聯儲局公佈了9月議息會議決議,維持基準利率保持不變,並將於10月份開始縮減其資産負債表,計劃每月縮減100億美元,其中國債60億美元、MBS40億美元。聯儲局公開市場委員會成員預期2017年還將加息一次,而在2018年將加息三次。   這對不少內地市場人士而言,的確略有意外,美國加...
  • 內地生vs本地生 對內地經濟分析之差異 2017-09-21
  • 筆者從事投行工作,團隊在過去一年有聘用內地背景的,也有聘用本地背景的大學畢業生,筆者深知兩者做人處事差異甚大,很多時候,本地背景的大學生無法完全理解及掌握國情,在分析內地經濟時,處於不利的位置,彼此對人或事的處理方式亦存在巨大的差異。   不少本地背景的新同事,很多時候只能觀察到一件事或數據...
  • 是「銅九鐵十」,還是「銀九銅十」? 2017-09-14
  • 每年9月及10月都是內地房地産銷售的旺季,不過,今年的「金九銀十」會否變爲「銅九鐵十」?   內地樓市在2017年持續降溫,某程度上亦導致成交量低迷。縱觀8月數據,全國主要城市成交低沉,一線城市供應縮減、推新盤的數量明顯減少,而且內地居民入市的熱情不高。無可否認,7月及8月是內地樓市傳統淡季...
  • 年青人的奇特人民幣價值觀 2017-09-07
  • 內地旅客喜歡在境外消費,不少香港年青人也十分喜愛在內地消費,吃喝玩樂,筆者就有幾位年青人同事一下班就去深圳,流連忘返。但是他們並非完全只在玩樂,他們也十分關注人民幣的走勢,擁有一套年青人的人民幣經濟學,付諸實行,在工作時候也實行起來。   對於人民幣今年回升,他們坐立不安,在上班時刻也溜到銀...
  • 「三三四」風暴會否吹襲內銀? 2017-08-31
  • 過去兩周都有颱風吹襲華南,破壞力驚人,估計本周末亦再有風暴降臨,真的是樹欲靜而風不息,適逢筆者周五晚上需要出差,目前仍在擔心行程的延誤,會否耽誤會議時間。   颱風吹襲華南地區,而另一場監管風暴會否吹襲內銀則成為上周金融市場的焦點。今年3月底,銀監會部署開展「三違反」(源自45號文,指違反金...
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