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  • 中環人溫天納 加入最愛專欄 [本欄每周四更新]
  • 溫天納為資深金融及投資銀行家,現任投資銀行高層,為中國高校聯金融協會創會副主席、香港證券專業學會委員會成員及歷任中國人民大學商學院榮譽講座教授及交銀國際創始董事總經理,在過去20年當中在内地和香港曾獲多項券商和投行界的獎項。


  • 內地生vs本地生 對內地經濟分析之差異 2017-09-21
  • 筆者從事投行工作,團隊在過去一年有聘用內地背景的,也有聘用本地背景的大學畢業生,筆者深知兩者做人處事差異甚大,很多時候,本地背景的大學生無法完全理解及掌握國情,在分析內地經濟時,處於不利的位置,彼此對人或事的處理方式亦存在巨大的差異。   不少本地背景的新同事,很多時候只能觀察到一件事或數據...
  • 是「銅九鐵十」,還是「銀九銅十」? 2017-09-14
  • 每年9月及10月都是內地房地産銷售的旺季,不過,今年的「金九銀十」會否變爲「銅九鐵十」?   內地樓市在2017年持續降溫,某程度上亦導致成交量低迷。縱觀8月數據,全國主要城市成交低沉,一線城市供應縮減、推新盤的數量明顯減少,而且內地居民入市的熱情不高。無可否認,7月及8月是內地樓市傳統淡季...
  • 年青人的奇特人民幣價值觀 2017-09-07
  • 內地旅客喜歡在境外消費,不少香港年青人也十分喜愛在內地消費,吃喝玩樂,筆者就有幾位年青人同事一下班就去深圳,流連忘返。但是他們並非完全只在玩樂,他們也十分關注人民幣的走勢,擁有一套年青人的人民幣經濟學,付諸實行,在工作時候也實行起來。   對於人民幣今年回升,他們坐立不安,在上班時刻也溜到銀...
  • 「三三四」風暴會否吹襲內銀? 2017-08-31
  • 過去兩周都有颱風吹襲華南,破壞力驚人,估計本周末亦再有風暴降臨,真的是樹欲靜而風不息,適逢筆者周五晚上需要出差,目前仍在擔心行程的延誤,會否耽誤會議時間。   颱風吹襲華南地區,而另一場監管風暴會否吹襲內銀則成為上周金融市場的焦點。今年3月底,銀監會部署開展「三違反」(源自45號文,指違反金...
  • 對外投資會否呈現「十級風暴」 2017-08-24
  • 昨日颶風「天鴿」吹襲華南,香港掛起十號風球,以筆者觀察,雨量雖非颶風級,但風力就相當驚人,沿海沿河出現滔天巨浪、海水河水倒灌的情况,加上潮漲效應,香港沿海沿河也出現了類似日本311海嘯的場面,十米高的巨浪場面隨處可見,不少路人被吹至東歪西倒,建築工程器材左搖右擺,正面衝擊不少建築物,導致破壞,而...
  • 「四二一」危機與銀髮族商機 2017-08-17
  • 早前,香港回歸20周年慶典,筆者應邀到北京進行一系列訪談及訪問活動,順道在京拜訪友人,他是一位央企老總,這位老總擁有一個典型「四二一」家庭。甚麽是「四二一」家庭?這是由祖父、祖母、外祖父、外祖母四人,父親、母親二人和一個獨生子女所構成的金字塔形的家庭,也是目前內地城市的典型情况。   在未來...
  • 深層次看港股能否再創高峰? 2017-08-10
  • 筆者身處中環,衆人最多討論的就是股市。近期,投資市場頗爲心紅,認爲高處未算高。不過,筆者認爲,港股是否見頂,影響因素甚多。地緣政治因素、匯率因素、避險因素,當中筆者認爲內地的流動性因素最爲重要。早前,中共中央政治局召開工作會議,分析研究了目前經濟形勢,部署下半年經濟工作。筆者觀察會議的內容,原則...
  • 荷里活會否「乾塘」? 2017-08-03
  • 今早筆者接受央視國際英文新聞專訪,討論一個較為有趣的題目,就是好萊塢(荷里活)會否「乾塘」?   事緣金融海嘯後,好萊塢娛樂產業元氣大傷,資金鏈斷裂。隨著互聯網的發展,網上娛樂產業亦全面挑戰好萊塢娛樂產業。適逢內地鼓勵企業走出去,與此同時,國家亦希望為企業能出一分力,為國家在國際市場樹立正面...
  • 港股是否在「牛三」?該如何部署? 2017-07-27
  • 近日港股走勢淩厲,不少朋友都請教筆者,港股是否正處於「牛三」的階段?如何區分?從表面的徵象看,港股看似接近牛三,從區分上,牛市一般可分作三期。   牛市第一期、牛屬初段和熊市第三期尾段相互結合在一起,故此牛市第一期初段相等於熊市第三期尾段。牛市第一期通常是在市場最悲觀的情形下出現,當投資者對...
  • 港股能到32000嗎? 2017-07-20
  • 港股能到32000嗎?同樣的問題,筆者在十年前曾討論過,當時內地宣布資金自由行計劃,筆者代表一家內地央銀宣布參與計劃,接受逾百傳媒的訪問,並提到相關目標。其後,雖然資金自由行計劃無疾而終,但是卻激起港股的一輪騷動,讓港股去到一個相當接近該目標的水平。   十年過去,滬港通、深港通、債券通、基...
  • 【受人之托,忠人之事】杜絕老鼠倉 2017-07-13
  • 早前,筆者應內地監管部門邀請,主講金融人員操守題目,筆者用16字作爲開端及總結 - 受人之托,忠人之事,誠實信用,謹慎勤勉。的確,內地市場發展迅速,先進國幾百年的發展歷程,在中國三十年就做到了,但是硬件容易追,軟件卻無法跟上,而個人思維更是大大落後。   未來如何建立健全綜合防控的長效機制,...
  • 金融人須強化內地與香港的聯繫 2017-07-06
  • 早前,筆者接受中央電視台不同頻道、新華社、央廣(中央人民廣播電台)、證券時報等等主流媒體的回歸人物專訪後,專訪陸續刊登,內容十分抬舉筆者,友人們實在是太客氣了,當中,央視更製作了一個非常感人的電視專訪精華片段,筆者的朋友看了之後,都深受感動。   其後,筆者再接受第一財經、日本放送協會、CN...
  • 作爲央視香港20周年回歸人物的感想 2017-06-29
  • 香港回歸20周年將至,筆者早前接受了多家內地央媒的專訪,日前央視將筆者專訪列爲央視網頭版頭條,而部分訪問節錄亦會在央視一套(CCTV 1)近日播放。另外,證券時報亦與筆者進行了深度訪談,專訪亦於昨日A2版面刊登了。此外,還有數家重點媒體的專訪亦會在本周陸續刊登或播發。   首先,感謝內地朋友...
  • A股入摩對港股並無提振作用 2017-06-22
  • 上週五,筆者接受經濟日報訪談討論A股納入MSCI對港股的影響,專訪視頻在上週六至本週一經濟日報網站頭版刊登。其後就同樣的話題,筆者再接受央視及鳳凰衛視的重點訪問。由始至終,筆者認爲港股與A股是兩個存在關聯性、但獨立的證券市場,方向並非完全一致的,故此,A股納入MSCI對港股的影響相當有限。若然未...
  • 對沖基金是嗜血的鯊魚嗎? 2017-06-15
  • 有人說對沖基金是嗜血的鯊魚,只要聞到少許的血腥味,它就會蜂擁而至。而研究機構就是鯊魚的幫凶,筆者在投行工作超過25年,研究機構的中立性是大家嚴守的底線,但是能否真的做到中立,這是非常困難的事情。   投行分爲前、中、後三部分,前台有收入有業務,肯定是有方向性的。後台是支援前台的部分,只是負責...
  • 股市兒童「劫」 2017-06-08
  • 過去一兩個月,筆者與不少基金經理閑聊,有朋友認為6月港股應該要調整,但也有朋友認為6月是香港回歸20周年,屬國家的喜事,股市應大肆慶祝,港股不單只跌不下去,更應該創新高。   筆者不妨做一個比較一下內地及香港的情况,香港樓市股市在回歸20周年前,不斷創出新高。與此同時,內地股市卻無法擺脫上落...
  • 回歸20周年的感想 2017-06-01
  • 筆者在1993年開始投行工作,見證殖民地最後的五年,直至回歸20年後香港的發展。筆者無間斷地置身金融市場的最前線,處理上世紀第一批國企赴港上市、第一批國企重組、第一批人民幣點心債的、當中亦處理過香港歷史上最熱買的新股IPO以及人民幣債券,在內地、香港曾取得不少獎項。   筆者在13年前獲委任...
  • 信貸評級下調下的經濟改革 2017-05-25
  • 評級機構下調中國信貸評級,昨日(24日)股市出現明顯整固。國家信貸評級遭遇下調,所有國企、民企,甚至是香港的信貸評級未來亦有機會被下調,若信貸評級被下調,代表風險增加,無可避免地,國企及民企未來在國際市場上的借貸成本將會上升。   目前中國正處於結構性經濟改革當中,與此同時,經濟及金融正進行...
  • 債券通開通的幕後議程 2017-05-18
  • 中國人民銀行與香港金融管理局日前聯合宣佈開通債券通,但目前僅開通債券北向通,待條件成熟後,再穩步開通債券南向通。儘管尚未雙線通車,但債券通對提升內地債券市場在國際上的影響力,以及強化內地金融業風險承受能力仍有一定的積極作用。   綜合不同意見,筆者認爲債券通主要有四大作用:   一、連接...
  • A股與港股能背道而行多久? 2017-05-115
  • 港股在5月暫未出現「五窮」,反而愈戰愈勇,重上25000。不過,A股卻繼續獨憔悴,環球股市回穩,A股明顯沒有得益。   內地股市出現這種情況,當中並非完全來自內地經濟基本因素,中央政策面和資金面的影響不容忽視,自4月以來,內地金融去槓桿升級持續收緊了流動性、令到內地投資風險承受力大減,投資需...
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